Минфин планирует изменить распределение валют в резервных фондах
Министерство финансов объявило о сокращении части доллара в фонде национального благосостояния, а также об изменении структуры самого фонда. Ввести новую систему планируют со следующего года сообщает Forbes.
Исходя из текущей структуры фонда, в него должны входить на 45% евро и доллар, а также 10% британских фунтов. Реальная картина отличается от норм, но это, скорее, технический фактор. Учитывая затраты, на счету у министерства в Нацбанке к 30 октябрю должно быть не менее £14 млрд, $63млрд и €54 млрд.
В 2018 году Нацбанк изменил свою структуру, доля доллара на данный момент составляет 20-25%, из них 50% это средства министерства финансов. Учитывая нынешнюю структуру распределения финансов фонда, его средства будут занимать резервы банка и ограничивать его ликвидность. Поэтому диверсификация резервов — скорее вынужденная мера, нежели изменение политического характера.
Конкретных планов пока не намечено. Будет ли это перераспределение структуры, добавят ли новую валюту и на сколько долго будет работать этот вариант.
На данный момент есть несколько неразрешенных вопросов. Один из них — это ликвидность. Если министерству понадобится воспользоваться средствами из фонда, наверняка нужно будет продавать часть валюты. По данным Нацбанка 88% всех операций составляет обмен доллара, 32 % составляет евро.Так или иначе, эти валюты следует сократить в пользу китайского юаня, японской иены, австралийского и канадского долларов.
Самым спорным в этом уравнении будет юань, оборот которого на территории России не достигает и 1% (в мире до 4%). Этот вариант удобен лишь для долгосрочной перспективы.
Известно, что ФНБ является антикризисным запасом на случай непредвиденных обстоятельств. На данный момент упор сделан на его доходность. Учитывая объемы фонда, его диверсификация может привести к некоторым ограничивающим Нацбанк последствиям при необходимости использования средств из фонда.
Следующий вопрос для размышлений — доходность. На данный момент прибыль фонда не перекрывает инфляцию используемых валют. Но, добавив юань, доходность возрастет, так как ставки по этой валюте гораздо выше доллара. Для сравнения, ставки по юаню составляют 3-4%, доллара — 1,5-1,75% годовых.
В последние 10 лет в национальных банках развитых стран доходность по валютным вкладам достигла отрицательной отметки. Единственный реальный вариант избежать этого — повышать рискованные активы. Повысит ли это доходность зависит от компетентности управляющего органа.
Ну и последний вопрос: валютные риски. По итогам проведенной диверсификации выяснилось, что это была не самая удачная идея. После наращивания юаня и евро, обе валюты существенно упали в цене. Это привело к отрицательной переоценке резервов за прошедшие полтора года на сумму $7 млрд. По мнению экспертов, это следствие укрепления доллара на мировом рынке.
Не смотря на это, давление на общую валютную корзину банка должно снизится. Кроме этого, планируется изменение кредитно-денежной политики в федеральной резервной системе. В ней будет сделан упор на таргетирование среднего уровня инфляции.
Помимо давления на доллар, планируется уменьшение его доли в резервах центральных банков. Этот процесс начался в 2016 году. Учитывая, что использование резервных фондов рассчитано на экстренные ситуации, при выборе валютной корзины следует быть осторожнее.